Wanneer heeft u een bedrijfswaardering nodig?

Wat is uw onderneming waard? Die vraag ontstaat vaak op een moment waarop er iets verandert. U overweegt verkoop, een medewerker wil participeren, een aandeelhouder treedt uit of u wilt aandelen overdragen aan uw kinderen.

Een bedrijfswaardering is onder meer relevant bij een bedrijfsoverdracht, verkoop van aandelen, werknemersparticipatie, toe- of uittreding van aandeelhouders of vennoten, schenking, emigratie, overlijden of echtscheiding.

Een goede waardering gaat verder dan een rekensom op basis van de laatste winst. De toekomstige kasstromen, financieringsstructuur, risico’s, ontwikkelfase en specifieke kenmerken van de onderneming spelen eveneens een rol. Ook het doel waarvoor de waardering wordt opgesteld, bepaalt welke aanpak passend is.

Bedrijfswaarderingen vallen bij AXP  Adviseurs binnen de expertise Groei & Strategie. Wij helpen u de waarde van uw onderneming onderbouwd in beeld te brengen en de uitkomsten te begrijpen in de context van de beslissing die u wilt nemen.

De waarde van een onderneming is zelden hetzelfde als de boekwaarde op de balans. Ook een eenvoudige vermenigvuldiging van de EBITDA met een branchefactor geeft niet in iedere situatie voldoende inzicht.

Bij een waardering kijkt u juist vooruit. Welke kasstromen kan de onderneming naar verwachting genereren? Welke risico’s zijn daaraan verbonden? Hoe is de onderneming gefinancierd? En hoe afhankelijk zijn de prestaties bijvoorbeeld van de ondernemer, enkele grote klanten of specifieke producten?

Dat maakt een bedrijfswaardering vooral een hulpmiddel om een belangrijke beslissing beter te onderbouwen. Bij onderhandelingen over aandelen geeft de waardering bijvoorbeeld een vertrekpunt voor het gesprek. Bij werknemersparticipatie helpt zij om de waarde van de aandelen op een verdedigbare manier vast te stellen.

Ook wanneer verkoop nog enkele jaren weg is, kan waarderen nuttig zijn. U krijgt dan beter zicht op factoren die waarde toevoegen of juist beperken. Denk aan terugkerende omzet, efficiënt gebruik van werkkapitaal, de afhankelijkheid van enkele klanten of leveranciers en de mate waarin de onderneming zonder de ondernemer kan functioneren.

Een waardering komt vooral aan de orde wanneer eigendom, strategie of persoonlijke omstandigheden veranderen.

Bij verkoop of bedrijfsoverdracht

Wilt u uw onderneming geheel of gedeeltelijk verkopen? Dan wilt u weten welke waarde economisch onderbouwd kan worden. Dat is niet automatisch de uiteindelijke verkoopprijs: die ontstaat mede door onderhandelingen, marktomstandigheden en de positie van koper en verkoper.

Bij participatie of wijziging van aandeelhouders

Wanneer medewerkers gaan participeren of een aandeelhouder of vennoot toetreedt of uittreedt, moet worden bepaald tegen welke waarde aandelen of belangen worden verkregen of overgedragen. Een onderbouwde waardering helpt om het gesprek hierover op zakelijke uitgangspunten te voeren.

Bij schenking, emigratie of persoonlijke gebeurtenissen

Ook een schenking van aandelen aan kinderen, emigratie, overlijden of echtscheiding kan aanleiding zijn om de onderneming of aandelen te waarderen. Afhankelijk van de situatie kunnen daarbij ook fiscale of juridische aspecten spelen.

Als u gericht wilt sturen op waarde

U hoeft niet te wachten op een transactie. Wanneer u uw onderneming over enkele jaren wilt verkopen, kan een eerdere waardering inzicht geven in de waardedrijvers waaraan u nog kunt werken. Daarmee verschuift de aandacht van alleen winstoptimalisatie naar duurzame waardecreatie.

Een bedrijfswaardering begint niet bij een formule, maar bij de vraag waarvoor u de waarde nodig heeft. AXP Adviseurs brengt daarom eerst samen met u de aanleiding, onderneming en beschikbare financiële informatie in kaart. Vervolgens bepalen we welke waarderingsaanpak bij uw situatie past en vertalen we de uitkomst naar de beslissing waarvoor u staat.

1. We bepalen het doel van de waardering

Wilt u uw onderneming verkopen, aandelen overdragen, een medewerker laten participeren of vooral weten waar u staat? Het doel van de waardering bepaalt mede welke informatie nodig is en welke aanpak passend is.

Wij bespreken daarom eerst met u waarvoor de waardering wordt gebruikt en welke omstandigheden daarbij een rol spelen. Zo voorkomen we dat er alleen een waarde wordt berekend zonder voldoende rekening te houden met de context.

2. We brengen de financiële prestaties en verwachtingen in beeld

Historische jaarrekeningen en actuele cijfers vormen de basis, maar voor een bedrijfswaardering kijken we nadrukkelijk ook vooruit. Hoe ontwikkelen omzet, marges en kasstromen zich? Welke investeringen zijn nodig? Hoeveel werkkapitaal vraagt de onderneming en hoe is zij gefinancierd?

AXP  Adviseurs beoordeelt samen met u de beschikbare cijfers en prognoses en kijkt kritisch naar de uitgangspunten erachter. U en uw directie blijven daarbij verantwoordelijk voor de verwachtingen en bedrijfsbeslissingen waarop deze zijn gebaseerd.

3. We kiezen een passende waarderingsmethode

Niet iedere onderneming kan op dezelfde manier worden gewaardeerd. AXP werkt onder meer met de Enterprise DCF-methode (discounted cashflow), de Adjusted Present Value (APV) en waardering aan de hand van een EBITDA-multiple.

Welke methode passend is, hangt onder andere af van het doel van de waardering, de financieringsstructuur, de ontwikkelfase en de onzekerheden binnen de onderneming. Wij maken die afweging en onderbouwen de gehanteerde uitgangspunten.

4. We kijken verder dan de cijfers

De waarde van uw onderneming wordt niet alleen bepaald door omzet, winst en kasstromen. Ook factoren zoals terugkerende omzet, klant- en leveranciersafhankelijkheid, marktpositie, vergunningen en de afhankelijkheid van u als ondernemer kunnen relevant zijn.

AXP Adviseurs brengt deze waardedrijvers en risico’s in samenhang met de financiële cijfers in beeld. Daarmee krijgt u niet alleen een berekende waarde, maar ook inzicht in de factoren die daarop van invloed zijn.

5. We vertalen de waardering naar uw ondernemersbeslissing

Een waarderingsrapport is geen einddoel. De uitkomst moet bruikbaar zijn voor de beslissing die u wilt nemen. Daarom bespreken we wat de waardering betekent in de context van bijvoorbeeld een verkoop, participatie of toekomstige bedrijfsoverdracht.

Wilt u vooral een eerste beeld van de waarde van uw onderneming? Dan kan een quick-valuation passend zijn. Is een uitgebreidere onderbouwing nodig, dan kan AXP een volledige bedrijfswaardering verzorgen.

Een ondernemer wilde zijn bedrijf binnen enkele jaren overdragen. De onderneming was winstgevend en groeide, maar een belangrijk deel van de commerciële relaties liep nog rechtstreeks via de ondernemer. Daarnaast was een relatief groot deel van de omzet afkomstig van enkele klanten.

Mario de Laat heeft voor deze ondernemer de financiële resultaten, prognoses en verwachte kasstromen in kaart gebracht en beoordeeld welke waarderingsmethode het beste aansloot bij de onderneming en het doel van de waardering. Vanuit AXP Adviseurs verzorgt Mario bedrijfswaarderingen.

Bij de waardering is niet alleen naar de cijfers gekeken. Ook de afhankelijkheid van de ondernemer, de klantconcentratie, terugkerende omzet, het werkkapitaal en de verwachte ontwikkeling van de onderneming zijn meegenomen. Zo werd duidelijk welke factoren de waarde ondersteunden en waar richting een toekomstige overdracht nog aandachtspunten lagen.

De waardering gaf de ondernemer daarmee niet alleen inzicht in de waarde van zijn onderneming op dat moment, maar ook in de factoren waarop hij richting de overdracht kon sturen. Op basis daarvan kon hij bepalen welke verbeteringen prioriteit kregen en wanneer hij de onderneming wilde overdragen. De uiteindelijke keuzes bleven bij de ondernemer.

Alleen naar historische winst kijken

De waarde van een onderneming wordt mede bepaald door toekomstige kasstromen en risico’s. Resultaten uit het verleden zijn belangrijk, maar vertellen niet het hele verhaal.

Een branchemultiple als absolute waarheid gebruiken

Een EBITDA-multiple kan een nuttige indicatie geven, maar houdt niet automatisch rekening met alle specifieke kenmerken van uw onderneming.

Te laat beginnen met waarderen

Als u pas vlak voor een verkoop naar de waarde kijkt, is er weinig tijd meer om aan belangrijke waardedrijvers te werken. Een eerdere waardering kan juist inzicht geven in waar nog verbetering mogelijk is.

Waarde en verkoopprijs als hetzelfde beschouwen

Een bedrijfswaardering levert een onderbouwde waarde op. De uiteindelijke transactieprijs wordt daarnaast beïnvloed door onderhandelingen en de omstandigheden van de transactie.

Wat is het verschil tussen een begroting en een forecast?

Een begroting legt vooraf uw financiële doelen en verwachtingen vast. Een forecast geeft gedurende het jaar op basis van nieuwe informatie de meest actuele verwachting. Beide vullen elkaar aan.

Hoe gedetailleerd moet een begroting zijn?

Begroot op een niveau waarop u relevante afwijkingen kunt herkennen en er daadwerkelijk op kunt sturen. Meer detail is niet automatisch beter.

Moet u altijd meerdere scenario’s maken?

Nee. Scenario’s zijn vooral nuttig voor ontwikkelingen die onzeker zijn én veel financiële impact kunnen hebben, zoals omzet, marge, personeelsgroei of grote investeringen.

Wat kost een bedrijfswaardering?

Dat hangt af van de onderneming, de complexiteit en het doel van de waardering. Wanneer u vooral een eerste indicatie nodig heeft, kan een quick-valuation een passend alternatief zijn.

Welke informatie is nodig voor een bedrijfswaardering?

Doorgaans zijn historische financiële gegevens, actuele cijfers, prognoses en informatie over onder meer financiering en bedrijfsrisico’s nodig. Welke gegevens precies nodig zijn, hangt af van het doel en de gekozen waarderingsmethode.

Is EBITDA voldoende om de waarde van mijn bedrijf te bepalen?

Niet altijd. Een EBITDA-multiple kan bruikbaar zijn voor een indicatie, maar andere methoden, zoals DCF of APV, kunnen beter aansluiten bij de specifieke situatie van uw onderneming.

Kan ik mijn onderneming laten waarderen als ik nog niet wil verkopen?

Ja. Juist enkele jaren vóór een mogelijke verkoop kan een waardering inzicht geven in factoren die de toekomstige waarde beïnvloeden. Zo kunt u bepalen waar u vóór een overdracht nog aan wilt werken.

Een bedrijfswaardering is relevant wanneer u voor een belangrijke beslissing rond uw onderneming of aandelen staat, bijvoorbeeld bij verkoop, overdracht, participatie, toe- of uittreding van aandeelhouders, schenking of emigratie. Ook zonder directe transactie kan waarderen zinvol zijn om inzicht te krijgen in de factoren die uw bedrijfswaarde bepalen. Een goede waardering kijkt daarom verder dan winst of een standaardmultiple. Toekomstige kasstromen, risico’s, financiering en bedrijfsspecifieke waardedrijvers spelen eveneens een rol. Zo krijgt u een onderbouwde basis voor uw volgende ondernemersbeslissing.

Een bedrijfswaardering bepaalt niet welke beslissing u moet nemen. Zij geeft u wel een onderbouwde financiële basis voor bijvoorbeeld verkoop, overdracht, participatie of het gericht werken aan de toekomstige waarde van uw onderneming.

Wilt u weten welke aanpak bij uw situatie past? Wij kijken graag met u mee en stellen misschien juist de vragen die u zelf nog niet heeft gesteld.